科创板开市3周年，

首批25家上市公司3年限售期的首发前股份迎来解禁。

为啥有的投资人一听到限售期过就恐慌？

别慌，我们首先要搞懂啥是限售期。

举个例子，我们把一辆车比作一家股份制公司，未来有上市的打算。

持有这家公司股份的，我们称为股东。

股票占比最大的股东，自然就是大股东。

人才是公司发展的原动力，为了激励高管和核心技术人员，公司也会给这些人才“低价”分配一部分股份。

公司上市被称为IPO（Initial Public Offering），也就是首次公开发行的意思。

由于这时候这家公司还没有上市，所以此时股东持有的公司股票，我们称为首发前股份。

经过不懈努力，这家公司终于在证券交易所上市。

上市后，股东们手中的首发前股份的价值可能大大提高，一旦把股票拿到二级市场卖了就能获得巨额收益。

但是首发前股份不是想卖就能卖的。

所谓限售期，就是对股东持有的某种股票，约定在持有一定期限内不能在二级市场交易流通。

只有过了限售期，这部分股票解禁了，才能在二级市场上交易。

设置限售期，可以防止股东在公司刚上市就套现走人，这是为了维持股价稳定。同时也可以让股东更多关注公司经营，提升公司价值，减少道德风险。

下面，我们不妨来看看对于限售期的具体规定：

/1/  普通股东

对于普通股东，持有的首发前股份自公司股票上市之日起1年内不得转让。

此外，对于发起人持有的本公司股份，在公司成立之日起1年内不得转让。

/2/  控股股东、实际控制人

一般情况下，他们自公司股票上市之日起36个月内，不能转让或者委托他人管理其直接和间接持有的首发前股份，

他们也不能让上市公司回购这部分股份。

/3/  公司董事、监事、高级管理人员

这部分人员所持本公司股份自股票上市交易之日起1年内不得转让。

这类人员在离职后半年内，也不得转让其所持有的本公司股份。

/4/  核心技术人员

科创板对核心技术人员在公司上市后的股份减持做了特别限制。

这些人员自公司股票上市之日起12个月内不能转让首发前股份。

即使选择离职，他们在离职后6个月内也不能转让首发前股份。

/5/  转板的股份

转板公司控股股东、实际控制人及其一致行动人自公司在科创板、创业板上市之日起12个月内，

不得转让或者委托他人管理其持有的公司在科创板或创业板上市前已经发行股份，也不得让公司回购该部分股份。

以上是对限售期的基本规则。

那如果过了限售期，这部分股票是不是想卖就能卖呢？

为了维持市场的稳定，监管对此时卖出股票也做了限定要求。

比如，对于董监高人员，过了限售期，在职期间每年最多也只能减持上一年持股数量的25%。 

再比如说，科创板对于核心技术人员，自限售期满之日起4年内，每年转让的首发前股份不得超过上市时所持首发前股份总数的25%。

但4年中，减持比例是可以累积使用的。

总之，持有首发前股份的股东、大股东以及董监高等主体的减持比例和时间都会受到严格约束，我们就不展开说了。

现在我们再回到开头的问题，为啥限售期结束，面临一大批股票解禁，投资者会感觉到恐慌？

其实投资者主要是担心自己的股票价格受到下行的压力。

我们还是举个例子，假设在一个封闭的花圃里，有3盆花，也有数量相对固定的蜜蜂。

这里的花就相当于市场上的股票，蜜蜂相当于市场上的资金。

如果股票解禁了，原股东们卖出他们的股票，这就像花圃里的花突然增多了。

因为蜜蜂的数量是有限的，蜜蜂去追逐新来的花，那么原有的花获得蜜蜂青睐的机会减少了，那么原来的花价值就会降低，对应的就是股价下挫。

所以投资者会担心自己手上的股票价格下跌而导致损失，一听说大批解禁就会感觉恐慌。

首先大家要明确一点，解禁并不等同于减持。

有些股东看好公司未来，愿意长期持有公司股票，即使股票解禁了也不愿意卖掉。

另一方面，有些大股东还可能要考虑控制权、维护公司股价等多方面因素，因此也不愿意减持股票。

照原定流程，2022年7月22日25家科创板首发原始股东限售股解禁市值超2300亿元，科创板会迎来解禁压力最大的时刻。

但其中不少公司已纷纷发布控股股东、实控人、部分股东自愿延期解禁或者承诺不减持的公告。

由于减持规定的限制以及减持意愿不强等原因，本次科创板限售股解禁后，实际影响有限。

最后简单总结下今天的内容。

（选自 三折人生）