当地时间6月28日，在葡萄牙辛特拉举办的欧央行年度论坛上，美联储主席鲍威尔、欧央行行长拉加德、英国央行行长贝利和日本央行行长植田和男共同亮相。
几位央行掌权者探讨了利率和通胀前景。鲍威尔重申，多数决策者预计今年将再加息两次，不排除连续加息的可能性。
在被问及最担忧的问题时，美、欧、英三位央行行长都提到了通胀的严峻考验。
两周前，美联储首次暂停了一年多以来的加息步伐，而欧央行和英国央行都继续加息。
鲍威尔指出，面对非常强劲的劳动力市场，利率可能会进一步上升，但加息的速度尚未确定，取决于数据。“我们认为我们已经走了很长的一段路。我们同时认为，将会实施更多的紧缩措施”。
鲍威尔表示，多数美联储官员认为今年有必要再加息两次或更多。比预期偏紧的劳动力市场正在推动支出和需求，并“真正拉动经济”，因此，“这告诉我们，政策虽然是限制性的，但其限制性还不够，而且限制的时间还不够长”。
6月27日公布的一系列数据表明，美国经济超预期强劲，并证明对美联储的紧缩政策具有弹性。报告显示，新屋销售攀升至一年多来最快速度，耐用品订单超过预期，消费者信心达到2022年初以来的最高水平。
与此同时，鲍威尔认为，无论财政政策如何，美联储的本职工作都是维持物价的稳定性；基础设施法案并非美国通胀走高的重要驱动因素；量化紧缩的基本步伐约为每年1万亿美元，储备看起来很充裕，所以量化紧缩前路还长；美国银行业的总体状况稳健，但美联储需要注意信贷供应可能存在一些问题。最近调查结果显示，贷款标准普遍收紧，贷款需求下降。
目前市场预期美联储在7月议息会议上，加息25个基点的概率在80%以上，到今年底共再加息至少两次的几率不到23%。
在拉加德看来，欧央行将在7月继续加息。至于之后的一次会议（9月），欧央行将继续坚持以数据为导向，到时再做决定。拉加德表示，暂停加息“不是我们目前考虑的问题”。
上周，英国央行意外加息50个基点，英国央行行长贝利表示，加息行动是对英国具有韧性的经济以及出人意料的持续通胀的回应。他认为，一次性加息50个基点的效果会比连续两次加息25个基点的效果更好，降息不会很快到来。
贝利表示，虽然经济整体表现出韧性，但一样有韧性的还有通胀，因此英国央行决定采取更强力的举措。他理解外界对央行举措有一些担忧，但英国央行会继续去做“需要做的事情”。同时，如果通胀无法回归目标将会是一个糟糕的结果。
值得注意的是，美、欧、英央行行长都承认有经济衰退的风险，但认为不太可能真正衰退。贝利表示“必须非常仔细地观察”；拉加德评价，欧洲的经济“停滞”不是衰退，但它是风险的一部分。
作为全球货币政策“少数派”的代表，日本央行将继续维持宽松的货币政策。植田和男表示，虽然日本的名义通胀率已经达到3%，超过了2%的政策目标，但核心通胀率仍低于这个水平，这也是日本央行维持超宽松政策不变的原因。更重要的是，日本的工资通胀率正好在2%左右，但如果要实现通胀率2%的目标，工资通胀需要稍稍超过2%以匹配生产力的增长，所以仍有需要取得进展的空间。
他指出，如果日本央行“相当确定”总体通胀在一段时间的放缓后将在2024年加速，那么日本央行将有充分理由改变货币政策。而最快这一调整将在今年年内发生。
美、欧、英央行行长都认为通胀是最大的担忧。
鲍威尔和贝利都很关注本国就业市场的紧张局面，认为这既是经济走强的来源，也是滋生通胀的源头。
贝利强调名义通胀很快就会下来，通胀长期处于高位的一个主要原因是取消能源补贴的漫长过程，所以可以预期下半年英国通胀率会出现比较快速的下降。但英国也同样面临劳动力市场长期紧张的问题，部分源于英国劳动力的规模比起新冠疫情前变少了。而且在英国，后疫情时代打工人返回职场的进度也要慢于其他经济体。
贝利认为，英国通胀率能在明年回归政策目标。
鲍威尔指出，过去六个月美国商品价格通胀一直在下降，特别是在供应链问题缓解和消费者支出转向服务业的推动下，但“我们在非住房服务方面还没有真正看到太大进展”。在美联储青睐的通胀指标——个人消费支出指数（PCE）中，这一类别占超过一半。
他表示，劳动力成本确实是服务业通胀持续存在的“罪魁祸首”。虽然有迹象表明劳动力市场开始走软，但这才刚刚开始。“关键是在这方面还没有看到很大进展”。
鲍威尔认为，美国可能会在2025年达到核心通胀目标。
拉加德指出，目前欧元区面临的最大问题在于最初由能源引发的短暂通胀已经渗透到更加广泛的经济领域，并且可能会继续存在，且由于生产率增长低于预期，欧洲各企业劳动力成本压力较高，劳动力工资上行压力较大。
植田和男则表示，日本在很长一段时间内都被困在没有达到通胀预期的状态里，所以现在的目标是在未来与“2%通胀的预期”挂钩。现在我们看到了通胀上升的迹象，只不过还没达到政策预期。
他表示，日本央行最新的预期是2023财年通胀率达到1.8%。
来源：国际金融报
6月27日，A股迎来久违的普涨，4318只个股上涨，而交易量缩至8410亿元。值得注意的是，年内A股整体虽不及预期，但北上资金净流入额近2000亿元。
近日，A股的反弹时机成为市场关注的热点。资深媒体人胡锡进26日在个人微博上发文宣布正式进入中国股市，还表示“希望自己能盈利”。他还谈到，“证券公司营业员对我说，现在新开户的人比较少，而他们的经验是，逆行情进入股市的人盈利的概率往往高一些”。
数位分析人士在接受《国际金融报》记者采访时表示，A股连续急跌之后，成交量越来越小，做空动能在逐步衰竭，情绪化抛售已经基本告一段落。
谈及影响后期风格切换的核心因素，他们认为需关注国内经济下半年能否出现较好的恢复或者预期。投资者在6月底前仍需谨慎，7-8月或迎较好的建仓期，人民币汇率止跌是更明确的触底信号。
在连续4个交易日下跌（累计跌幅3.75%）后，沪指今日飘红，收涨1.23%报3189.44点；创业板指年内持续走低，今日微涨0.26%报2191.83点。其他核心指数今日也表现不错，中证1000、科创50、沪深300、上证50均飘红。
家具、房地产服务、基础建设、建筑施工等相关板块领涨，生活服务、电力、Chiplet等板块微跌。
31个申万一级行业全部飘红，21个板块涨幅超过1%。其中，房地产、轻工制造、建筑材料、纺织服饰、建筑装饰板块涨幅超过3%，石油石化、社会服务、家用电器、钢铁板块涨幅超过2%。电力设备、食品饮料、汽车、电子涨幅不超过1%。
整体市场普涨，喜气洋洋。就概念板块而言，装配建筑、磁悬浮概念、海工装备概念领涨，但麒麟电池、光通信模块、AI芯片微跌。
今日A股为何迎来反弹行情？
排排网财富公募产品经理朱润康在接受《国际金融报》记者采访时分析，一是A股连续急跌之后，成交量越来越小，做空动能在逐步衰竭，情绪化抛售已经基本告一段落；二是IPO放缓，上交所发布暂缓审议金龙股份首发事项和华通线缆再融资事项；三是前期A股下跌主要是内资换仓导致，而具有前瞻性的北上资金已经开始抄底流入A股；四是房地产板块出现异动，已经有资金开始在博利好出台。
截至6月27日，年内北上资金净流入1939亿元，仅6月就净流入246亿元。华鑫宏观策略首席杨芹芹在接受《国际金融报》记者采访时表示，当前海外局势可类比于缩小版2022年2-3月，且人民币贬值空间有限，外资并未恐慌，对A股冲击可控。AI成交占比重回今年4月中旬40%的高位，更多是主线确认而非见顶信号。财报季临近，注重业绩印证，关注AI内部扩散的高低切和政策催化的稳增长主线。
6月接近尾声，上半年A股表现并不及预期，年初结束反弹行情后就震荡下跌，尤其是创业板指持续走低，明显跑输沪指。板块分化明显，大消费、新能源板块低迷，资金涌向TMT（科技、媒体和通信）板块。
沪指年内累计上涨3.24%
创业板指年内累计下跌6.6%
结合当前宏观经济形势、A股本身估值等因素分析，A股近期能否止跌？预计下半年行情如何？
圆融投资股票部研究总监潘辛毅向记者直言，市场当前对经济复苏预期较弱，但经过连续4天下跌释放后，该利空已基本出清。即使短期内没有实质性经济刺激政策出台，市场短期也有望止跌。预计下半年行情将随着经济的一步步恢复呈现震荡上行趋势。
富荣基金方面向记者表示，目前制约市场的核心矛盾仍然是国内经济的增长压力。对经济信心的核心支撑是政策进入发力阶段，短期内经济持续下行的预期有望修正，维持市场底部区间判断，当前是中短期重要布局期。但政策发力需要时效，加上受市场情绪以及海外流动性、地缘政治的影响，短期估值端会产生波动。
“投资者在6月底前仍需谨慎，7-8月或迎较好的建仓期，人民币汇率止跌是更明确的触底信号。”钜融资产权益投资部高级基金经理袁美洋告诉记者，人民币汇率承压、政策落地不达预期及6月下旬资金面偏紧等多因素叠加，导致近期指数持续回落。当前市场对国内经济预期已较为悲观，但中长期看国内经济温和复苏是大概率，且增量资金持续入市的预期不变，核心指数估值已处于历史低分位点，市场整体下行空间不大。
朱润康认为，短期内A股大概率会延续震荡走势，下半年行情有望好于上半年，一方面是随着美债见顶，人民币汇率会逐渐企稳；另一方面是随着稳增长政策的持续发力，叠加后续可能会出台经济刺激政策，经济有望逐步复苏。
来源：国际金融报
大类资产走势
（一）大类资产整体走势
上周股市下行。截至上周三深证综指收于2040点，较上一周五变动-43点。上证综指收于收于3198点，较上一周五变动73点。国债期货上行，由上一周五日的101.53元变动至101.685元，隐含远期利率较上一周变动2BP。
上周国际股市下行。截至上周三，标普500指数由上一周五的4409变动至4365点，道琼斯指数由34299点变动至33951点；法兰克福DAX指数由16358点变动至16023点。标普500波动率指数由上一周五的13.54%变动至13.2%，继续创年内新低。
主要货币相对于人民币升值，其中美元继续上行，由上一周五的7.1289上升至7.1795，欧元、英镑、卢布相对人民币升值，日元、澳元略有贬值。
截至上周三，WTI原油价格先跌后涨，由上一周的71.78美元变动至72.53美元。贵金属价格下行，COMEX黄金由上一周的1971.2美元变动至1944.9美元。COMEX银由上一周的24.126美元变动至22.81美元，金银比由上一周的81.70变动至85.27。COMEX铜由上一周五的3.889美元变动至3.9135美元，铁矿石由上期的810.5元变动至800.5元。农产品价格上行，小麦由上一周五的688美元变动至上周五的734.5美元，玉米由上一周五的1342.25美元变动至1377美元。
（二）国内股市走势
上周A股震荡下行。其中能源股下行，原材料行业下行，工业行业下行；医疗卫生下行，消费行业下行；金融地产下行，公共事业小幅上行；信息技术下行、电信服务下行。
（三）商品市场整体走势
整体来看，上周商品价格小幅下行。工业品价格下行，农产品小幅上行，金属类商品下行，能化产品价格上行，金价下行、银价下行，金银比下行。
来源：青眼看经济
动辄数十亿甚至上百亿，手握大把现金的“茅族”近期热衷于设立产业基金，通过联合专业投资机构，把钱投向当前热门科技领域。
据证券时报记者不完全统计，包括贵州茅台、上汽集团、海螺水泥、迈瑞医疗等在内的多家行业龙头近期纷纷发布公告称，与专业投资机构共同投资设立产业投资基金，投向半导体、新一代信息技术、生物技术、新能源、新材料、高端装备等领域。
记者观察发现，活跃在产业基金一线的上市公司多为传统行业的龙头企业，他们纷纷设立产业基金背后的意图何在？有怎样的“底气”，采用怎样的“打法”？为此，记者通过梳理和多方采访，揭开“茅族”们的创投版图。
“茅族”纷纷涉足创投
有做GP也有做LP
今年以来，“茅族”们设立产业基金的热情依旧高涨。
日前，上汽集团公告称，公司和子公司上汽金控拟与恒旭资本、尚颀资本共同投资上海上汽芯聚创业投资合伙企业（有限合伙）。基金认缴出资总额为60.12亿元，其中，上汽集团认缴出资60亿元，持有其99.80%份额。基金将采用投资子基金及直投项目的方式，重点投向半导体产业链上下游、汽车智能化电动化网联化驱动下芯片相关的关键技术产品等。
上汽集团表示，公司、子公司上汽金控参与投资该基金，主要是借助专业投资机构优势，通过专业化投资管理团队推动跨产业深度融合，完善芯片产业生态布局，加快汽车芯片的国产化推进，不断促进生态协同，持续保障产业链安全。
据记者梳理，除上汽集团以外，还有贵州茅台、海螺水泥、迈瑞医疗等多家行业龙头企业也都先后布局创投市场。就在近期，贵州茅台公告称，将合计出资100亿元，参与设立茅台招华基金和茅台金石基金。海螺水泥也曾公告，计划出资15亿元参与设立安徽海螺海通工业互联网母基金合伙企业(有限合伙)。迈瑞医疗则聚焦医疗健康产业赛道，计划出资12亿元和晨壹投资共同投资有限合伙企业。
据记者不完全统计，今年以来，沪深两市有近200家上市公司公告设立产业投资基金，出资总额近600亿元。这其中，百亿市值以上公司有近百家。此外，记者观察到，上述“茅族”涉足创投圈，多以LP（有限合伙人）的身份出资，与专业的创投机构共同设立产业基金。除了参与成长期项目投资以外，不少上市公司设立产业基金主要目的是为了参与行业并购。
记者进一步穿透发现，除了做LP，也有公司亲自下场做GP（普通合伙人）操盘投资。比如，与上汽集团共设基金的恒旭资本和尚颀资本，这两家本是上汽集团旗下私募股权投资平台，创始团队也多来自上汽集团，因此也等同于以CVC（产业资本）的身份，围绕集团产业链开展投资。
传统企业投资活跃
寻求新经济增长点
观察上述企业可发现，这些公司大多具备两个特点：一是自身主业发展比较稳健；二是手握充沛现金流。
以贵州茅台为例，公司销售毛利率常年超过90%，盈利能力在A股市场名列前茅。一季报显示，截至一季度末，贵州茅台现金及现金等价物余额为1578.19亿元。
而上汽集团、海螺水泥、迈瑞医疗等经过多年发展，同样手握大量现金。截至一季度末，上汽集团现金及现金等价物余额为1382.89亿元；海螺水泥为182.64亿元；迈瑞医疗为197.04亿元。
值得注意的是，在众多设立产业投资基金的上市公司中，出手频繁投资活跃的多集中于上汽集团、贵州茅台、TCL科技、迈瑞医疗、海螺水泥等几家传统行业的龙头企业。
从各自的诉求看，上汽集团表示，此次出资更多是为了加快芯片国产化进程，实现产业发展与财务投资双赢。而实际上，上汽集团下场投资半导体、芯片，也是新能源汽车造车浪潮下，芯片短缺困境下不得已的选择。自2020年开始，芯片短缺就成为全球车企最头疼的问题。据Auto Forecast Solutions数据显示，截至去年6月，受芯片短缺影响，全球汽车市场累计减产量约223万辆。而上汽集团要完成向新能源汽车领域的全方位转型，也势必需要通过投资寻求产业链的“补链、延链”。
再看看迈瑞医疗，公司表示，出资设立产业基金主要为了加快公司发展战略的实施，依托专业投资机构的专业团队优势、项目资源优势和平台优势，寻找具有良好发展前景的项目，从而降低公司的投资风险，促进公司业绩增长。
上汽集团、迈瑞医疗等龙头企业从自身发展需求出发，通过上下游产业链投资，实现协同发展。而贵州茅台、海螺水泥等传统企业大手笔出资，或更多是为了寻求新增长点。比如贵州茅台，据公告，公司出资参与设立两只产业发展基金，将主要聚焦新一代信息技术、生物技术、新能源、新材料、高端装备、大消费等领域投资机会。基于当前消费端出现较大变化，酒企持续保持高增长压力较大，贵州茅台投身于投资业务，或能为其创造更大的想象空间和投资收益。
在水泥产业进入瓶颈期，相关企业盈利能力承压的背景下，海螺水泥也在积极寻找新的增长点。海螺水泥曾表示，新能源是公司转型发展的重要赛道，一个原因是海螺水泥自身需要寻找新的利润增长点，而新能源行业未来增长空间依然广阔。同时，新能源业务对水泥主业减碳能够提供强大的支撑，辅助主业。公司一直在研究新能源产业链，目前投资的项目主要是电站和储能。随着继续向产业链上游发展，公司也在进行光伏玻璃的布局。
此次海螺水泥参与设立安徽海螺海通工业互联网母基金，主要是公司看好工业互联网市场前景和发展潜力，公司希望通过参与投资工业互联网母基金，抓住数字化产业机遇，优化投资结构，同时通过产融结合助力公司产业转型升级，推进传统制造业数字化转型，并可加强工业互联网领域技术储备，吸引专业人才，助力公司产业发展。
投资优势明显却也暗藏风险
对于传统行业的龙头企业纷纷布局创投业务，畅力资产董事长兼投资总监宝晓辉认为，很重要的原因是解决目前传统行业板块市场估值较低的问题。“现在传统板块很多优质公司的市场估值非常低，明显不符合这些企业的业绩。但市场上缺乏发现这些企业的途径和渠道，通过牵头设立产业基金，会有助于这些传统板块讲出新的估值，去重塑企业的价值。”
对外投资，上市公司的“玩法”多样，但诉求不外乎几点：一是追求财务回报；二是产业战略需求；或两者兼而有之。但不同的诉求却适合不同的打法。
LP智库创始人国立波接受记者采访时表示，对于此前没有太多直接投资经验以及成熟的投资团队的上市公司来说，先以LP的身份间接参与投资，积累相关的项目资源和投资经验；而对于有丰富投资经验和项目资源的公司，以CVC的方式做直接投资也未尝不可，既可以实现一定的财务回报，又能满足战略发展诉求。
相较于市场化专业化的基金管理公司，上市龙头企业做产业投资有哪些优势和劣势？国立波认为，他们最明显的优势在于对于产业的深入理解。相对于普通的财务投资人，他们的产业资源整合能力、优质项目的捕捉能力，以及对行业的认知优势明显。但是，由于需要兼顾产业战略诉求，这类基金在投资的自由度上或许跟普通的独立财务投资人存在一定的差距，而在团队的激励机制和稳定性方面，可能也会存在短板。
在宝晓辉看来，制约传统行业产业升级的要素一般有两个，一个是资金，另一个是技术。产业基金能吸引更多资金共同为产业链“强链、补链、延链”，同时，产业基金有助于传统企业和其他公司形成联动，从而形成聚集效应，带动这些企业探索更多的业务发展模式。
但是，宝晓辉也指出，龙头企业虽然有着丰富的产业经验，在市场上也已经充分证明了自己的产业运营能力，但做金融投资跟运作产业却是两码事，“能做好产业不一定就能做好投资，而且正因为他们太熟悉这个行业，做直接投资或许还会存在一些业务风险。”她认为，以出资人的身份做间接投资或许更适合龙头上市公司。
国立波也指出，上市公司做产业投资首先应围绕自己所在的产业生态，切忌盲目进入新的行业中，不然可能要为此“交学费”。此外，他认为，产业基金只是企业转型升级中一个可能的路径，不宜将其看得过重，紧扣主业做适当的延展和补充或许更具备可操作性。
来源：证券时报
A股端午节前再度跳水，节后开盘可能仍然会“遇劫”！上证指数近期依然在3200点徘徊，距离失去5178点已经长达8年之久。对于期待再来一场牛市的投资者来说，这个时间似乎有点漫长，难免焦急忧虑；但对于“买股票就是买公司”的投资者来说，许多公司股价已超越了5178点的指数巅峰时期，当前依然有很多廉价而优质的股票值得持有和购买，市场本身并不值得担忧。
股市因为参与者人数众多，贪婪和恐惧交替支配股市，非理性繁荣和非理性下跌的程度超越很多投资者承受的范围。投资者要在股市活得久、活得好，就必须拥有抵御直觉的能力，能够正确对待熊市和牛市，不要被周围的噪音裹挟，不要被与生俱来的情感所俘虏。
人是社会性动物，只有小部分投资者具有逆市买卖资产的坚毅果敢。不过，一旦你能突破“羊群效应”，视熊市为好朋友，总是反过来想，在股市低迷时期用长期资金持有资产负债表健康、基本面扎实的股票，未来一定会有好的回报。
钟摆运动周而复始
霍华德·马克斯曾说过，证券市场的情绪波动类似钟摆运动。虽然弧线的中点最能说明钟摆的“平均”位置，但实际钟摆停留在那里的时间非常短暂。相反，钟摆几乎始终朝着或者背离弧线的端点摆动。但是，只要接近端点时，钟摆迟早必定会返回中点。事实上，正是朝向端点运动本身为回摆提供了动力。
在2007年那波牛市中，随着上证指数攀上3000点，新开户的投资者蜂拥而入，人人担心错过了牛市的这班列车。统计数据显示，2006年10月新增开户数是34.85万户，2007年1月新增开户数是325.77万户，2007年8月新增开户数是892.42万户。2007年10月，上证指数创下了6124点历史新高，钟摆在到达了前所未有的高度后，自身就具有快速下摆的动力。
当人们仅仅因为指数的上升而疯狂买进，不问“价值几何”时，泡沫就产生了。2007年10月份，上证指数市盈率51倍，中小板综指市盈率68倍，沪深300的市盈率为50倍，就连红利指数的市盈率也高达31倍。人人追逐的美好时光反而潜藏着巨大的风险，大部分投资者属于后知后觉者，在牛市的中后期才跑步入场，史无前例的大泡沫让投资者尝到了多年套牢的苦果。
正如霍华德·马克斯所说，投资的危险时期就发生在市场创纪录地触及以往从未到达过的高点的时候；而投资的最佳时机也是存在的，那就是当市场触底、人人都以廉价抛售的时候，2008年10月份，当上证指数跌至1664点时，有勇气的投资者迎来了最佳的时期。当时A股指数市盈率为13倍，沪深300市盈率为13倍，中小板综指市盈率为16倍。人们叫苦连天的熊市却伴随着低风险高收益的特征，这段时期能够守住仓位的投资者在大反弹的2009年和2010年获利丰厚。
A股钟摆的两端
A股最近一次钟摆的高点是2015年6月份，上证指数一度达到5178点阶段性新高，市场局部明显高估，中小板综指市盈率高达85倍，创业板指数市盈率高达133倍，上证指数市盈率为21倍。而当前市场信心缺失，估值却位于钟摆的低点，红利指数市盈率为5.7倍，沪深300的市盈率为11倍，上证指数的市盈率为11倍。
制表：券商中国 数据来源：东方Choice金融终端制表 日期：2023-6-22
正如霍华德·马克斯所说，这种摆动是投资世界最可靠的特征之一，投资者的心理显示，他们花在端点上的时间似乎比花在中点上的时间多。尽管无法判断钟摆何时回摆，但有勇气坚持的投资者会有良好的回报。
学会正确对待股市的萧条和繁荣
1997年，美股的互联网泡沫史无前例，但在这场泡沫狂欢中，投资者的收益率却是出奇的低，因为投资者是后知后觉，直到这场泡沫快结束的时候才疯狂涌入，大部分投资者没有享受到泡沫上升的收益却承担了泡沫下跌的痛苦。耶鲁基金已故首席投资官大卫·史文森的统计数据显示，1997年至2002年，美股基金投资者的平均年化收益率仅为1.5%。
A股亦如此，在2007年和2015年的大牛市中，投资者尤其是新股民都是在牛市中后期才跑步入场，新开户数急剧上升，新基金扎堆发行，股价高企，泡沫盛行，后知后觉的投资者为泡沫的破裂而埋单。
股神们都是能够正确处理股市繁荣和萧条的人，就如巴菲特在1969年美股大繁荣之际关闭了自己的合伙产品，在1973到1974年的大熊市中反而敞开仓位收集筹码；张尧在2015年中期果断离场A股，而在2016年股市快速下跌至低位后又迅速做多。
正如橡树资本董事长霍华德·马克斯所说，“我们从历史的繁荣和萧条中学到的最有用的东西就是，有时候情况非常乐观，未来收益率却很低；而有时候，虽然情况非常糟糕，未来收益率却很高”。
据媒体统计，1970-1975年的美股中，每个年龄层的投资者数量都在下降，但有一个年龄层除外：65周岁及以上的个人投资者，尽管65周岁以下的投资者数量下降了25%，但65周岁以上的投资者数量反而上升了30%。这是因为这类投资者拥有丰富的经验，而这些经验告诉他们，紧跟大熊市的就是波澜壮阔的大牛市。
熊市往往伴随着较高的收益率。富达基金旗下的低价股基金掌舵人乔尔·蒂林哈斯特的统计数据显示，从1932年市场触底开始算起的20年时间里，美股的年平均收益率高达15.4%，而在从1974年市场触底开始算起的20年时间里，美股的年平均收益率为15.1%。
熊市中却遍地黄金，很多优质个股仅凭分红就可以回本，普通投资者唯恐避之不及的熊市往往意味着低风险高收益。当你拥有了正确对待股市萧条和繁荣的态度后，就不会为熊市而焦虑，不会在股市的底部错失筹码，也不会为牛市而欢呼，不会为股市的非理性繁荣埋单。当你学会正确对待牛熊时，你的投资回报无疑将会非常丰厚。
来源：券商中国
财联社6月20日电，今日，最新一期贷款市场报价利率（LPR）出炉，五年期LPR下调至4.2%，此前为4.3%。如以商贷额度100万元、贷款30年、等额本息还款方式计算，此次LPR下降10个基点，月供减少58.54元，累积30年月供减少2.1万元。目前，全国统一首套住房商业性个人住房贷款利率下限为4.1%，此次5年期LPR下调10BP后，统一房贷利率下限有望突破4%关口。（财联社记者
李洁）
来源：财联社
“618”大促落下帷幕，京东、天猫、苏宁易购等各大电商平台已陆续发布战绩。究竟谁拔得头筹？
京东：增速超预期 再创新纪录
京东官方微信公众号发布战报称，截至6月18日23:59，2023年京东“618”增速超预期，再创新纪录，大量品牌商家在“618”获得了亮眼的增长。
参与商家数量创新高：今年京东“618”，不仅线上品牌商家参与数量达到历史最高，线下实体门店参与数量也创新高。参与百亿补贴的商品数量“达到3月的10倍以上”，“一键价保”被点击了超过6.6亿次。
新增品类超1000个：今年京东“618”，新增趋势品类1200多个，为消费者提供更加多元化的选择。
履约速度刷新纪录：在今年京东“618”高潮期间，全国超过95%区县实现当日达、次日达。6月17日巅峰期晚8点，京东“小时购”首单送达仅用9分钟。
3C数码、家电家居产品表现抢眼：购物方面，3C数码、家电家居产品以旧换新成交额同比增长超150%。Apple品牌连续三年京东“618”成交额破百亿；40系显卡游戏笔记本和Mini主机成交额分别环比增长超5倍和3倍；AR设备、2TB及以上固态硬盘、折叠屏手机增长分别超5倍、4倍和3倍。
图片来源：京东
淘宝天猫：305个品牌成交额过亿元
淘天集团阿里妈妈及市场公关总裁刘博表示，今年淘宝天猫“618”，用户、商家规模、成交三项指标全面正增长。“这不仅是史上投入最大的一届‘618’，更是用户参与度最高、商家参与规模最大的一届‘618’”。
数据显示，截至6月18日0点，超256万名中小商家今年“618”的成交额超过去年同期。还有118万名中小商家达成了“1万元成交”的小突破，其中6.8万名商家加入淘宝还不到3个月。6月18日0点，成交破亿元品牌数已达305个，新进亿元品牌不乏老字号及新锐国货，如老庙黄金、菜百、莱芬、优时颜等。
苏宁易购：门店客流同比增长200%
6月18日，苏宁易购发布《618“家消费”新趋势报告》。
大促期间，苏宁易购全国门店客流同比增长超200%，家电家装一站式购物订单量翻倍，其中5万元以上套购订单同比增长153%，以旧换新订单同比增长128%。数据分析显示，新趋势品、绿色智能、夏日高温、下沉市场、直播电商等，正成为撬动“家消费”快速增长的密码。
数据显示，大促期间，门店以旧换新订单量同比增长128%，其中手机数码产品成为“绿色循环”消费主力。家电方面，一级能效产品成为用户购物首选，其中节能冰箱销量同比增长18%，“空气洗”节水洗衣机销量同比增长29%。
什么值得买：内容发布同比增长44.8%
6月19日，值得买科技集团发布2023年“618”大促战报。
战报显示，值得买科技主营业务“什么值得买”内容发布量同比增长44.28%，其中UGC（用户生成内容）与MGC（机器生成内容）内容分别同比增长13.79%与87.07%。
在具体品类上，“什么值得买”平台GMV（商品交易总额）前五的二级品类分别为：手机通讯、大家电、电脑整机、电脑配件、住宅家具。
千万级以上GMV的品类中，增速最快的五大品类分别是珠宝首饰、女装、手机通讯、保健器械、户外装备，分别同比增长109.50%、94.10%、60.66%、56.21%、54.76%。其中，手机通讯作为全品类GMV第一，仍然保持着高速增长，充分展现了平台的优质内容与真实让利，对消费信心的提振意义。
平台方分析认为，“理性消费”和“品质升级”成为2023年“618”大促两大关键词。一方面，消费者更聪明理性地安排购买计划，借助大促的平台优惠购买“大件”商品，在品质和服务的基础上追求更优的性价比；另一方面，产品实力与品质成为当前消费者决策的重要依据，大量的实力派商品引领消费升级，而国货品牌在其中也有着突出表现，凭借领先的创新力和超高性价比优势，位居多个品类GMV榜首。
快手：消电家居行业GMV同比提升59%
6月19日，快手消电家居行业发布“618”收官战报。
战报数据显示，“618”期间（6月1日-6月18日），消电家居整体GMV同比提升59%，品牌自播GMV同比提升64%，行业单均价同比提升33%，大量品牌商家在大促期间实现突破。
其中，冰箱、洗衣机、空调类目GMV同比提升313%，电视&厨电GMV同比提升221%，电子教育类目GMV同比提升198%，笔记本电脑类目GMV同比提升138倍，美容仪器GMV同比提升125倍，扫地机器人GMV同比提升143倍，床品、家纺、话费快充等类目实现高速增长。
来源：中国证券报
香港交易所将正式推出“港币-人民币双柜台模式”，为发行人和投资者提供港币和人民币计价股票的选择。目前已获批的双柜台证券共24只。
双柜台交易模式下，合格投资者既可以用港币交易，也可以用人民币交易。这也意味着，可以用人民币直接买港股了。
24只证券将成为双柜台证券
双柜台模式，即港股市场设立港币和人民币两个柜台，分开交易两种货币股票，允许投资者跨柜台自由转换以缩小价差，同时引入做市商（庄家）机制以解决流动性问题。也就是说，同一只上市公司股票可以用港币计价也可以用人民币计价，投资人既可以选择用港币购买也可以用人民币购买这只股票。
目前已获批的双柜台证券共24只，其港币柜台成交占香港市场日均成交量约4成。
公开资料显示，首批24只证券名单包括恒生银行、新鸿基地产、商汤-W、吉利汽车、华润啤酒、香港交易所、腾讯控股、中国海洋石油、中国移动、联想集团、快手-W、友邦保险、小米集团-W、安踏体育、李宁、中银香港、美团-W、京东健康、京东集团-SW、百度集团-SW、阿里巴巴-SW、比亚迪、中国平安和长城汽车。
数据来源：港交所 中国证券报制表
据悉，港股通人民币计价早在2021年就开始酝酿。2022年12月13日，港交所发布了有关旗下证券市场将引入港币-人民币双柜台模式的通告。2023年3月15日，港交所宣布就股份新增人民币柜台交易提交申请。自此以来，已有快手、吉利汽车、中银香港等24家港股上市公司相继申请增设人民币柜台，多为蓝筹股且同时也是港股通标的。港交所将于双柜台模式推出前或之后不定时公布双柜台证券通过结果。
推进人民币国际化
机构认为，中期来看，双柜台模式有助于改善港股流动性和成交活跃度；长期维度看，双柜台模式对于促进人民币国际化发展进程也有长期重要意义。
在港交所联席营运总监及股本证券主管姚嘉仁看来，在双柜台模式下，发行人能够为投资者提供人民币计价股票的选择，促进人民币在港股交易中的使用，开拓人民币流通的新潜在渠道。未来将会有更多人民币资产在香港这个国际市场定价，为推进人民币国际化打下良好的基础。未来如果人民币交易柜台接入港股通，更有助于港股通投资者减少日内汇率波动的风险。
“双柜台模式以港股人民币计价为起点，促进人民币在港股交易中的使用，未来逐步扩大至更大股票和产品范围（如衍生品或融资活动）、甚至更广投资者群体，都将为推动人民币国际化打下基础，也有助于防范和对冲潜在的地缘局势的变化和不确定性。”中金公司分析称。
平安证券也认为，这一举措将促进港股市场的流动性，推进人民币国际化。作为国际金融中心以及中国最重要的企业上市平台之一，香港金融市场将受到重点关注，从宏观层面来看，无论是近期会议释放出的一系列信号，亦或是港币人民币双柜台政策的落地，对于港股市场来说无疑是新的机遇。
关于该项业务是否有助于AH溢价收敛，中金公司表示，此举有助于降低汇率因素的价差，但长期抹平还需要投资者结构和可兑换机制打通。AH溢价长期存在，主要与两地市场在交易制度、投资者结构、流动性差异等因素基本差异有关。
因此，中金公司指出，双柜台模式虽然可以降低港股投资的汇兑敞口和企业盈利的折算敞口、改善港股流动性和成交活跃度，但影响AH溢价的交易制度、投资者结构等短期改变有限，预计AH溢价虽可能收窄但难直接抹平。
来源：中国证券报
尽管东方雨虹对外宣称“不涉及房地产开发业务”，但这家“防水一哥“却在疯狂“刷脸”北京土拍。
6月16日，北京正在进行本月的第三次土拍，网传的报名表中又出现了东方雨虹的身影，它携手海门海泰报名了经开区X47R地块，这宗地起拍价68.8亿元，仅保证金便高达13.8亿元，出手颇为阔绰。
这是东方雨虹6月以来第三次出现在北京土拍市场，尽管至今尚未有所斩获，但其似乎愈挫愈勇。连续参战让外界惊叹于它的资金实力，也令大家好奇，这家“防水一哥”是否真的要涉足房地产开发。更有网友戏言，东方雨虹涉足房地产的底气在于“不漏水”。
过去的二十多年里，东方雨虹一直以供应商的身份与房地产连接在一起，其更为外界熟知的标签是防水建材，甚至被称作是行业“一哥”。近两年，房地产市场格局生变，行业出清，这位“一哥”开始跃跃欲试，想要趁机扩展业务版图。
苗头最早出现在2020年。
当年8月，奥园以约8.47亿元的价格竞得了一宗位于广州市增城区中新镇的宅地，后被命名为奥园中新城市天地（即“奥园新誉府”）。按计划，这里将会被打造为广州东首个“总部经济TOD”项目，是一个集总部经济办公、大型购物中心、主题商业步行街、高端住宅、文化休闲于一体的城市商业综合体标杆。
该项目还有一个占股20%的合作方——东方雨虹。奥园中新城市天地举行启动仪式的时候，东方雨虹执行董事杨浩成还去了现场，当时的报道透露出一个信息：东方雨虹要在这里设立华南总部基地。
只是随着奥园债务危机爆发，这个项目开始走向烂尾。有熟悉该项目的业主曾向《国际金融报》记者表示，奥园中新城市天地的商业部分已经暂停开发建设，如今重点在住宅部分的保交楼，因开发贷原因抵押银行而暂无法网签的部分底商已经开启商铺置换流程。
或是由于上述项目推进受阻，2021年4月，东方雨虹通过旗下全资子公司广州东方雨虹置业以约1.12亿元的价格摘下了花都区的一宗商住地块。根据公开信息，该项目在今年6月7日举行开工奠基仪式，计划建设为集甲级写字楼、高端居住、金融服务、科研、休闲和餐饮等多功能生态于一体的城市综合体，总投资3亿元。
2023年，积攒了经验后的东方雨虹开始将目光瞄准北京市场。
6月1日，北京迎来当月的首场土拍，4宗宅地共吸引了48家主体单位参拍，合计成交95.2亿元，平均溢价10.1%。从流出的报名表看，东方雨虹报名了顺义新城第19街区19-69地块以及顺义新城第20街区6001地块，起始价分别为14.4亿元、15.05亿元，竞争十分火热，在摇号环节被幸运儿福建雄旺、中能建收入囊中。
同月14日，北京进行第二场土拍。
东方雨虹携手海门海泰再战，报名了位于海淀区的两宗地，即双新村003号、004号地块，可惜再度抱憾而归。
可喜的利润空间、优化后的参拍规则是促使其押注北京土拍市场的主要原因。
诸葛数据研究中心高级分析师关荣雪在采访中向《国际金融报》记者表示，今年以来，多城楼市复苏缓慢，导致开发商调整布局，更加青睐北京这类具备稳健楼市特征的城市；另一方面，北京个别地块拍地规则收紧，禁止多“马甲”摇号适度降低了老面孔的重复进场，加大了新面孔的入市机会。
据悉，4月北京市规划和自然资源委员会将部分地块挂牌文件中对竞买人资格的要求由“同一企业及其控股的各个公司不得参加同一宗地的竞买”，调整为“同一集团成员企业不得同时报名竞买同一宗地；联合竞买的，同一集团成员企业仅可组成一个联合体参与同一宗地竞买”。规则优化后，以往霸屏的“中建系”在近期几次土拍中明显不及以往激进。
还有一个隐形福利是，北京土拍市场近期取消了“土地成交后，不得以任何直接或间接形式将股权或投资权益转移给该宗地其他参与摇号的竞买人及其关联方”的限制条款，这就意味着，拿到地后，若企业存在不具备开发能力或资金受限情况，可以引入其他合作方，操作空间更大。
这给了其他玩家更多机会。
在6月的三场土拍中，报名表出现了不少从未出现在北京市场的房企，如石家庄创世纪、刚成立没几天的太原萃丰、福建雄旺等。它们的出现打乱了北京土地市场的竞拍格局，也为市场赋予了更多活力。
中原地产首席分析师张大伟曾分析，政府对土地进行限价，为竞得企业创造出巨大的利润空间，也是导致北京土拍市场火热的重要原因。
以石家庄创世纪为例，其于6月14日摘下顺义新城第2街区地块，该宗地楼面价约2.32万/平方米，销售指导价为4.6万元/平方米；再如6月1日被福建雄旺摘下的顺义新城第19街区19-69地块，这宗地楼面价2.91万元/平方米，期房销售指导价5.8万元/平方米，现房6万元/平方米。
据市场消息，《国际金融报》记者统计截至目前，东方雨虹6月份在北京市场已经报名了5宗地，起拍价合计184.25亿元，保证金合计37亿元。虽然其中有3宗是联合报名，但于东方雨虹而言，资金压力依然不小。
截至2023年一季度，东方雨虹拥有账面货币资金约50.52亿元，较年初减少52.07%，变动原因是经营规模增长导致经营性支出增加及偿还银行借款；同期短期借款约41.67亿元，另有规模约5.27亿元的一年内到期的非流动负债。
以此来看，东方雨虹的现有资金并不算充裕。
据悉，该公司的收入主要来自防水材料销售、防水工程施工、其他收入及材料销售四个业务条线，其中贡献度最高的为防水材料销售业务。
2022年，受下游需求疲软影响，东方雨虹实现营收312.14亿元，同比下滑2.26%，其中76.83%、239.81亿元来自防水材料销售业务，14.11%来自防水工程施工业务；对应归母净利润则同比下降了49.57%，为21.2亿元，创下了三年来最低水平；经营活动产生的现金流量净额为6.54亿元，同比降幅更是高达84.11%。
对于经营活动产生的现金流量净额大幅下降的原因，东方雨虹直言是由于销售商品、提供劳务收到的现金减少所致。
去年，公司加大了销售费用的投入，这部分支出较2021年增长19.84%至26.58亿元，但并未取得成效，其当期来自防水材料销售业务的收入同比下降了5.91%。同时，由于管理费用、财务费用、营业成本等增长，一定程度上对冲了公司利润水平。
数据显示，去年，东方雨虹整体毛利率下降4.76个百分点至25.77%，其中防水材料销售业务的毛利率下降了4.68个百分点，防水工程施工则下降了4.85个百分点，同期净利率跌破10%，达到6.78%。
面对全面下滑的财务数据，市场好奇，东方雨虹此刻斥巨资进京拿地是否是一个好时机？
来源： 国际金融报
经过连续24个交易日的缩量后，A股市场成交额重回万亿元上方，6月14日至16日连续3个交易日超过万亿元，引发市场各方关注与热议。
在连续3个交易日成交额超万亿元的同时，市场呈现出两大积极变化。首先，重要指数企稳回升。在此前24个交易日的缩量盘整中，上证指数累计跌幅达2.85%，创业板指期间一度创出近三年新低，累计跌幅达4.21%。而在近3个交易日的放量中，上证指数累计涨幅达1.23%，创业板指更是飙升4.76%。
其次，市场情绪改善，资金加速涌入。在此前24个交易日的缩量调整中，市场悲观与观望情绪较强，期间市场大单资金持续流出，北向资金也表现出谨慎态度，在进出之间累计净买入金额仅为146.34亿元。然而，在上述3个交易日的放量中，北向资金大举买入，累计净买入额达176.52亿元，16日单日净买入额超百亿元。
市场的积极变化有目共睹，新变化传递出积极信号，在提振市场信心的同时，有望带来投资新机遇。
信号一：诸多利好因素吸引增量资金进场。
6月8日，六大国有银行集体下调存款挂牌利率；6月12日，12家股份制银行也相继下调了部分期限存款利率。业界一致认为，这有利于增量资金入场。此外，多家基金公司将旗下产品限购额度提高或取消限购，还有部分基金公司陆续发布自购公告。诸多举措无疑向市场传递积极信号，有利于投资者信心凝聚。
信号二：中国经济的长期稳定向好是股市的“底气”。
“随着宏观经济政策效应持续显现，市场需求逐步恢复，供给结构不断调整，相信我国经济发展动能将持续增强、结构将持续向优、态势将持续向好。”在6月16日国家发改委召开的新闻发布会上，新闻发言人孟玮如是说。有专家预计，在政策扶持下，诸多行业景气度有望回升。
信号三：市场自我调节功能大幅提升。
可以看到，在此前缩量调整中，A股市场表现“韧性十足”，并未出现急跌的情况。
上市公司更是频频发出积极信号。据同花顺数据统计，6月14日至16日（以公告日期为准），A股市场累计有20家公司发布股票回购相关公告。上市公司纷纷出手，真金白银回购股份，说明公司认为股价已经超跌，展现出了这些企业对于自身长期发展的坚定信心。
连续3个交易日超万亿元的成交量虽然折射出很多新变化，传递出很多积极信号，但由此判定大盘出现拐点，还不够全面、客观。然而，我国经济稳中向好的趋势不变，A股市场向好的底层逻辑亦然。投资者应坚定长期投资、价值投资的理念，与市场共同成长，走向成熟。
来源：证券日报之声
银行借“6·18”活动力推动消费贷，更多地还是在争夺个人客户群体，占领消费场景。专家认为，在目前经济缓慢复苏的过程中，消费者如果不确定未来的收入会稳定增加，在不改变其对未来预期的情况下，仅靠消费贷来刺激消费的作用不大。
又到年中，一年一度的“6·18”大促已在各平台轰轰烈烈地展开。如今，年中购物节已不仅仅是消费者和电商平台的狂欢，越来越多的商业银行也参与其中，推出限时信贷优惠活动，以此拓展消费场景，争夺市场和客户。
《国际金融报》记者近日走访了沪上多家银行网点，并梳理了银行发布的促销信息获悉，多家银行推出了“6·18”促销活动。据记者不完全统计，目前已知最低的消费贷利率可至3.24%。
有专家认为，银行即便通过调整消费贷利率及与电商平台合作，对于刺激消费的作用不大，更多地还是为了占领消费场景，扩大银行的个人客户数量。“不如多花功夫去寻找制造业和服务业真正有增长潜力和生产力的企业，企业扩大再生产了，增加雇工了，年轻人对未来有盼头了，消费自然会跟上。”
今年的“6·18”活动中，银行和电商平台的合作也如期而至。记者梳理了几家银行的活动内容，大致有分期免息、品牌优惠、信用卡首绑优惠和满减活动等几种。例如，工商银行与京东平台合作推出“京东特邀馆”的品牌促销；中国银行分别与淘宝天猫合作，推出信用卡分期付款的满减优惠，与京东合作推出首绑信用卡单笔立减活动、3C品类信用卡支付立减活动。
除常规的满减和信用卡首绑活动外，招商银行还推出了信用卡分期满额立减活动以及最高24期0分期利率，同时为使用信用卡支付且单笔满18元的用户推出了笔笔返现活动，并承诺100%的中奖率和最高6180元的消费金，每人最高可刮奖100次。记者注意到，招商银行还在6月推出了信用卡分期0元抢礼品的活动。
此外，记者点开“交通银行”APP的贷款业务界面，“贷款年中狂欢季”的宣传被放在滚动栏首页。在详情页可以看到，这一活动仅在6月限时针对新客户群体开展，内容包括提供20天免息券和不同额度的提款年利率券。
上海交通大学安泰经济与管理学院金融系副教授李楠对《国际金融报》记者分析指出，银行通过调整消费贷利率及与电商平台合作，对于刺激消费的作用不大。“在目前经济缓慢复苏的过程中，消费者如果不确定未来的收入会稳定增加，在不改变其对未来预期的情况下，希望这一部分年轻人继续借贷消费是不现实的”。
李楠表示，银行借“6·18”活动力推消费贷更多地还是争夺个人客户群体，占领消费场景。李楠建议，“银行多花功夫去寻找制造业和服务业真正有增长潜力和生产力的企业，企业扩大再生产了，增加雇工了，年轻人对未来有盼头了，消费自然会跟上”。
《国际金融报》记者近日走访沪上国有行和股份行网点获悉，多家银行近期对消费贷利率做出调整。中国银行浦东分行的工作人员告诉记者，如果贷款人有交纳“五险一金”，消费贷利率目前最低可至3.65%。
来源： 国际金融报
来源： 中国证券报
来源： 证券日报之声
6月11日晚间，松发股份公告，筹划以支付现金方式向宁波利维能购买其持有的安徽利维能不低于51%且不高于76.92%股权，具体收购比例待进一步论证和协商。
来源： 证券日报之声
近日，持有期基金“烂尾”的议论甚嚣尘上。
“基金半年就跌30%-50%，这样的基金不该问责吗？这样的基金经理都是不设止损位，不做仓位控制，风险控制的吗？”某投资者近日在社交媒体上评论道。
自2020年以来，近80%的主动权益型持有期基金收益告负，持有期产品整体跑输同期非持有期产品，更有顶流基金经理的持有期产品两年跌幅超45%。
买入持有期产品，投资者让渡了资金的流动性，有利于基金经理中长期投资策略的执行。但是，在“骨感”的现实面前，对于持有期产品的管理方式，业内人士观点分化严重。整体来看，产品的持有期对于基民来说不意味着一定会赚到钱，而对于基金经理来说，长期持有也并不代表持仓一成不变。持有期基金上的这一课，基民和基金经理需要一起反思。
“烂尾”
2018年，市场出现第一批三年持有期基金。2020年至2022年，三年持有期产品迎来成立高峰期，天相投顾数据显示，这三年共成立116只三年持有期基金，2021年为近年之最，成立43只。
今年下半年，三年期、两年期基金将迎来到期“高峰”。随着基金运作期陆续届满，多数基金的业绩表现却不如人意，不少投资者深感错付。
数据显示，近三年，带有持有期的基金近80%收益告负。
中国证券报记者梳理了2020年以来成立的带有2年和3年持有期的基金（包括定开基金），其中，排除掉FOF、债券型基金、偏债混合型基金，以及成立不满一年的基金（截至到5月31日），共统计得出121只（不同份额合并）带有持有期的主动权益型基金。
在这121只基金中，Wind数据显示，截至6月9日，成立以来收益告负的共有96只基金，占比近80%。其中，成立以来净值回撤超过20%的基金有51只，4只基金净值回撤超40%。
来源： 中国证券报